021- MMSV

MicroModularSystem Ventures Berhad (MMSV) 生产自动化检测机器及软件用于LED行业以及半导体行业，如果你有兴趣了解更多请点击视频。

• 自从FY13开始业绩突破之前一直处于亏钱的情况，主要是因为公司开始进入LED领域的testing machine 才开始出现盈利，过后一直到2018年成功从ACE Market 转到 Main Market。
• Mmsv顾客是全球3大LED制造商Philip, General Electric 和 Osram。Osram是德国的LED生产商，也是目前全球的LED领头羊，产品视频。
• LED的生产不局限于家庭以及工业用途还涉及汽车领域，以及较为新型的种植方式也就是外国以及跑着好几年的室内种植，由于地是有限的再加上人口的增长室内种植是未来的一个趋势（视频）。
• MMSV的生意模式是接收到订单才开始制造产品，从而可以通过库存来预测接下来的业绩。
• 一般上生产时间以简易度而定，基本上平均在12至14个星期可以完成，也就是说3个月左右可以交货。

2018年报重点

• 2018年业绩下跌的原因是因为中美贸易战的因素导致顾客减少订单。
• 前景在工业4.0以及IoT的带动下管理层对于测试机器的需求乐观看待。
• 由于Smart Device Customer 有 2 yrs product launch cycle所以预计接下来会有订单而带动接下来的业绩。
• 获得了新客户的订单预计接下来会有好的业绩。
• 主要市场来自于马来西亚以及美国的订单占了82%，ODM以及OEM占了46%total revenue以及31%来自于智能设备以及LED。

• 分别在2017以及2018投入了1.24m及1.25m的资金进行R&D。
• 除此之外2018年公司SBB了RM3.7m的股份平均价格RM1.25。
• 公司依赖大顾客从2016年5位贡献了74%的营业额，2017年3位贡献了60%，2018年2位贡献了56%。

个人观点

• 股权方面管理层手中拥有48.6%的股份还算过得去不算太低，30大股东手中则有70.58%的股份，其中拥有11个基金。
• 管理层2018盈利下跌主要是因为马来西亚的订单减少，同比下降了61.88%！到底马来西亚方面是会有跟谁有关系呢？Gtronic？（相关报道），还是Osram在马来西亚投资的工厂因为中美贸易战而减少了订单？关于Osram在Kulim的资料。

• MMSV一个非常大的问题是依赖大客户从2017年至2018年少了一位大客户，竟然让营业额从45m下跌至26m。相比失去的真的是一个非常大的客户，或者说另个角度看失去了一个大客户再加上原有的客户也减少了订单也说不定。
• 另外管理层也做到他所说的找到的新客户，那就是来自于欧洲的客户。但是完全不足以抵消马来西亚业务下跌所带来的伤害。
• 有一点很想吐槽的是管理层没有因为公司盈利下跌而降低自己的薪水，反而还有小小的提升。公司做的不必之前好反而拿的薪水更多吗？
• 最新FY19Q2的现金流出现了不健康的征兆 1H19 做了25m的营业额反而有12m的 Receivable，但是这个只是上半年的现金流情况，希望下半年管理层可以快速收回那笔现金。
• 除此之外Inventory相比去年也是增加了，回到了之前高峰时期的数量再加上公司所说的2年周期的说法也许真的业绩就开始复苏？还是因为中美贸易战的影响还没有消去导致公司的营业额无法回到之前的高点？
• 鉴于公司业绩太过不稳定（太过依赖大顾客）再加上投入的R&D也很有限（相信是因为有订单后才进行R&D）个人觉得业绩应该不会有太大的看头。不过一切都是笔者个人的猜想，想要知道真正的成就就继续看下去吧
• 但是值得注意的是MMSV处在的行业是LED Test Machines或者Semiconductor Test Machine。这个领域也是未来几年非常火红的行业，有没有听过一句话‘站在风口上，猪都会飞’。飞的过去就成功，飞不过去就摔死了